Оцениваем перспективы российской валюты на ближайший месяц
Аналитики Альфа-Инвестиций рассмотрели факторы, которые будут влиять на рубль в июне 2026 года, и описали возможную траекторию курса.
В мае на валютном рынке рубль вновь заметно укрепился. Приток валюты от экспортёров не был компенсирован соответствующим ростом импорта, покупками валюты населением, а операции Минфина по приобретению юаней оказались заметно ниже ожиданий.
В результате пара CNY/RUB снизилась на 4,7%. Официальные курсы доллара и евро завершают месяц в районе 71,3 руб. (-4,5%) и 83,4 руб. (-5,9%) соответственно.
Рубль в этом году — одна из самых сильных валют в мире.
Индекс доллара (DXY) в мае незначительно вырос (+1%) и находится около уровня 99 пунктов.
🔸 Операции по бюджетному правилу увеличатся. Минфин РФ c 8 мая начал ежедневно покупать валюту и золото в объёме 5,8 млрд руб. С учётом регулярных операций ЦБ, который продаёт валюту на 4,6 млрд руб. в день, сумма итоговых покупок оказалась совсем скромной (1,2 млрд руб.). Этого недостаточно, чтобы компенсировать резко выросшие притоки экспортной выручки. Но мы полагаем, что в июне спрос со стороны Минфина увеличится на несколько миллиардов руб. в день. Точную цифру объявят 3 июня.
Рост объёма покупок поможет остановить тренд на укрепление рубля. Впрочем, в последние дни мы уже видим, что курс стабилизировался, и волна роста рубля остановилась.
В июле ЦБ прекратит операции по покупке валюты на 4,6 млрд руб. Это окажет ещё более сильное давление на курс рубля. А на горизонте 2027 года ожидается снижение цены отсечения в рамках бюджетного правила, что увеличит спрос на валюту. Этот фактор пока не сильно влияет на курс, но он может способствовать постепенному росту долгосрочного инвестиционного спроса на валютные инструменты.
🔸 Экспорт и сырьевые цены. Горячая фаза конфликта на Ближнем Востоке завершилась, но Ормузский пролив по-прежнему закрыт. На относительно высоких уровнях остаются цены на нефть, газ, нефтепродукты, удобрения. Попытки США и Ирана найти компромисс пока не увенчались успехом. Непонятно, когда разрешится эта ситуация: через неделю или через несколько месяцев. Но в июне объём валютной выручки будет в любом случае высоким, так как она поступает с лагом. Этот фактор говорит в пользу крепкого рубля.
Предложение валюты будет большим ещё и благодаря объёму поставок. Морской экспорт нефти из России последние недели держится на стабильной отметке в 3,7 млн баррелей в сутки, что превышает показатели марта-апреля (3,3–3,4 млн).
Индекс сырьевых цен ЦЦИ, отражающий стоимость экспортных товаров из РФ, после мартовского роста меняется незначительно. При этом он примерно на 40% выше уровней февраля — января.
Если в июне трафик через Ормузский пролив не вырастет, то дисбалансы на товарных рынках продолжат увеличиваться. Из-за расходования запасов дефицит предложения может проявиться ещё сильнее. Поэтому при дальнейшей блокаде ждём роста цен на нефть и газ в течение месяца. Отчасти это также коснётся алюминия и удобрений.
🔸 Денежно-кредитная политика долгое время была ключевым фактором поддержки рубля. Высокие реальные процентные ставки ограничивали кредитный спрос и увеличивали привлекательность сбережений в национальной валюте.
Но процентные ставки постепенно падают. На заседании 19 июня ждём от Банка России ещё одного снижения: на 0,25 или 0,5 п.п. (до 14,00–14,25%). Формально это негативно для рубля, так как сокращается дифференциал к доходности валютных инструментов. Но сейчас рыночные ставки уже и так закладывают июньское снижение ключевой. Так что расклад сил в следующем месяце изменится незначительно, если только не будет какого-то сюрприза от ЦБ.
🔸 Импорт. В феврале — марте объём импорта рос и был выше уровней прошлого года. В апреле, судя по статистике ключевых торговых партнёров, импорт также продолжал увеличиваться. По итогам мая — июня ждём сохранения относительно высоких уровней, особенно с учётом роста объёмов кредитования (в апреле) и привлекательных валютных курсов.
По нашему мнению, преобладают факторы в пользу лишь незначительного ослабления рубля, в основном из-за роста объёма покупок валюты со стороны Минфина. С учётом всех вводных, к концу июня в базовом сценарии ожидаем:
Юань — CNY/RUB (МосБиржа). Диапазон 10,65–10,80 руб.
Доллар — USD/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 72,5–73,5 руб.
Евро — EUR/RUB (ЦБ РФ). Диапазон 84,5–85,5 руб.
Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, к концу II квартала 2026 года курс юаня составит 11,16 руб., доллара — 75,9, руб., евро — 88,2 руб.
Торговля фьючерсами сейчас — один из удобных и доступных способов заработка на колебаниях валюты. Контракты с экспирацией в сентябре 2026 года:
Также ставку на потенциальное ослабление рубля можно сделать через покупку валютных облигаций или просевших в последнее время акций экспортёров (например, Полюс, НОВАТЭК, Норникель).
👉 Если инвестор не готов инвестировать в валютные бонды или акции экспортёров, можно просто работать с парой CNY/RUB на валютном рынке МосБиржи.
Руководитель направления информационно-аналитического контента, Альфа-Инвестиции.
Северсталь снижает капзатраты — будут ли дивиденды
Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым
© 2001-2026. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов. Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами. Центр раскрытия корпоративной информации. Раскрытие информации профессионального участника рынка ценных бумаг. Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк. Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078. АО «Альфа‑Банк» является оператором по обработке персональных данных. Подробная информация о принимаемых мерах при обработке персональных данных отражена в Политике в отношении обработки персональных данных. АО «Альфа‑Банк» использует файлы «cookie» для улучшения пользовательского опыта на веб-сайте, в том числе с использованием метрических программ Альфа‑Метрика, Яндекс.Метрика. Вы можете ограничить их использование в своём браузере. На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии.