Аналитики Альфа-Банка комментируют ситуацию на валютном рынке

Объём покупок валюты, с которым Минфин вернулся на рынок, оказался недостаточно большим, чтобы остановить укрепление рубля. Аналитики Альфа-Банка оценили факторы, влияющие на валютный рынок, и полагают, что к концу мая курс доллара составит 72–73 руб.

За последнюю неделю рубль продолжил укрепляться и достиг уровня 73 руб. за доллар. Такая динамика подтверждает, что решение Минфина направить на покупку валюты лишь 110 млрд руб. в период с 8 мая по 4 июня не устраняет сохраняющийся навес предложения валюты на рынке.

Дополнительную поддержку рублю оказывает рост продаж валюты со стороны экспортёров. Согласно данным ЦБ РФ, объём продаж валюты крупнейшими экспортёрами в апреле увеличился до $7,3 млрд — максимального уровня с октября 2025 года — после рекордно низких $2,4 млрд в марте. При этом по историческим меркам текущий объём продаж всё ещё остаётся относительно низким: он соответствует периодам, когда цены на нефть в среднем находились вблизи $55 за баррель.

Мы ожидаем, что до конца месяца тренд на укрепление рубля сохранится, а курс может протестировать диапазон 72–73 руб. за доллар из-за притока дополнительной экспортной выручки. Остановить это движение может снижение геополитической напряжённости на Ближнем Востоке по итогам визита Дональда Трампа в Китай.

Временный характер текущей ситуации на валютном рынке подтверждается и осторожными макроэкономическими прогнозами Минэкономразвития: средняя цена российской нефти в 2026 году ожидается на уровне $59/барр., тогда как за первые 4 месяца средний показатель уже составил $64/барр. При этом на 2027–2029 годы прогноз снижен до $50/барр. против $61–65/барр. в предыдущей версии документа.

Такой прогноз учитывает риски замедления мировой экономики. В частности, вице-премьер Александр Новак допустил снижение темпов роста мирового ВВП на 0,3–0,5 п.п. в 2026–2027 годах из-за конфликта на Ближнем Востоке.

В то же время прогнозные значения на последующие годы нельзя назвать чрезмерно низкими, особенно с учётом ожиданий, которые преобладали в феврале текущего года. Вероятно, правительство будет проводить более постепенную донастройку параметров бюджетного правила, чем предполагалось ещё несколько месяцев назад.

Министр финансов Антон Силуанов подтвердил, что правительство планирует корректировку бюджетного правила. В интервью министр отметил, что цена отсечения (сейчас $59 за баррель нефти) должна обеспечивать устойчивость бюджета в условиях длительного периода низких цен на нефть и гарантировать выполнение расходных обязательств государства.

По словам Силуанова, с 2027 года Минфин планирует снизить цену отсечения в рамках бюджетного правила, при этом ранее утверждённый темп сокращения — на $1/барр. в год — больше не актуален. С учётом обновлённого прогноза Минэкономразвития мы полагаем, что новый уровень отсечения может быть установлен вблизи $50/барр. — именно такую цену нефти правительство закладывает в прогноз на 2027–2028 годы.

Подобный подход позволит ускорить восстановление государственных резервов. По состоянию на 1 мая ликвидная часть ФНБ сократилась до 3,6 трлн руб., что составляет лишь 27% совокупного объёма фонда.

Несмотря на относительно умеренный пересмотр прогнозных цен на нефть, правительство существенно скорректировало ожидания по курсу рубля. Если в предыдущей версии прогноза Минэкономразвития ожидало ослабление среднего курса до 92,2 руб. за доллар уже в текущем году, то теперь прогноз снижен до 81,5 руб., тогда как уровень 92 руб. теперь ожидается только на горизонте 2028 года.

Тем не менее даже текущий прогноз курса (81,5 руб.) подразумевает ослабление рубля до конца года, поскольку за первые 4 месяца средний курс доллара составляет 77,9 руб., а за первую половину мая — 74,6 руб. Это согласуется с нашими ожиданиями ослабления рубля во II полугодии 2026 года.

Альфа-Инвестиции, на основе материала Центра макроэкономического анализа Альфа-Банка

Северсталь снижает капзатраты — будут ли дивиденды

Понадобится всего несколько минут. Счёт откроется с базовым

© 2001-2026. АО «Альфа-Банк», официальный сайт. Генеральная лицензия Банка России № 1326 от 16 января 2015 г. АО «Альфа-Банк» является участником системы обязательного страхования вкладов. Информация о процентных ставках по договорам банковского вклада с физическими лицами. Центр раскрытия корпоративной информации. Раскрытие информации профессионального участника рынка ценных бумаг. Информация о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится Банк. Ул. Каланчевская, 27, Москва, 107078. АО «Альфа‑Банк» является оператором по обработке персональных данных. Подробная информация о принимаемых мерах при обработке персональных данных отражена в Политике в отношении обработки персональных данных. АО «Альфа‑Банк» использует файлы «cookie» для улучшения пользовательского опыта на веб-сайте, в том числе с использованием метрических программ Альфа‑Метрика, Яндекс.Метрика. Вы можете ограничить их использование в своём браузере. На информационном ресурсе применяются рекомендательные технологии.