Investing.com - Las mejoras de calificaciones soberanas en mercados emergentes han superado a las rebajas durante los últimos tres años, según datos de Payden & Rygel corroborados por Fitch Ratings en un informe publicado el 1 de agosto de 2026, que constituye uno de los argumentos centrales de la gestora para mantener la clase de activo como asignación estructural de cartera.

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El Payden Global Emerging Markets Bond Fund (PGEMBED), que gestiona 12.400 millones de dólares en estrategias de deuda emergente, acumula una rentabilidad del 3,20% en lo que va de año y del 10,62% en los doce meses cerrados a finales de junio de 2026, superando a su índice de referencia —una mezcla 50% JPMorgan EMBI Global Diversified y 50% JPMorgan GBI-EM—, según datos publicados por Payden en su ficha de producto. Para inversores con acceso a fondos cotizados, el Vanguard Emerging Markets Bond Fund (VEMBX) se negocia actualmente en torno a 10,60 dólares, próximo a su máximo de 52 semanas de 10,86 dólares, con una rentabilidad por dividendo estimada del 5,47%, lo que refleja el favorable entorno de carry en esta clase de activo.

Kristin Ceva, gestora de deuda de mercados emergentes de Payden & Rygel, señala que los índices de la clase de activo han registrado retornos moderadamente positivos en las últimas semanas gracias a la desescalada de las tensiones entre Estados Unidos e Irán y la consiguiente caída de los precios de la energía, factores que han compensado el endurecimiento del tono de la Reserva Federal y la volatilidad bursátil. "Los fundamentos de los mercados emergentes siguen siendo sólidos: crecimiento resistente, inflación en general bajo control, tipos de interés reales positivos y necesidades de financiación externa moderadas. Consideramos que la deuda de los mercados emergentes representa una asignación estratégica capaz de ofrecer rendimientos interesantes y una fuente de ingresos a largo plazo", señaló Ceva en una nota publicada este martes.

El análisis de CreditSights, publicado el 31 de julio de 2026, cuantifica ese optimismo macroeconómico: las economías emergentes alcanzarán un crecimiento del 3,9% en 2026, frente al 3,7% de 2025, con reservas de divisas que cubren el 135% de la deuda externa a corto plazo, lo que limita los riesgos de crisis de balanza de pagos. La misma firma, no obstante, advierte de que los diferenciales soberanos se encuentran en niveles históricamente ajustados, una señal de cautela para quienes ingresen en la clase de activo en este momento.

El principal foco de incertidumbre sigue siendo la política monetaria de la Reserva Federal bajo el mandato de Kevin Warsh. La Fed mantuvo los tipos sin cambios en el rango 3,50%-3,75% en su reunión del 29 de julio, la quinta pausa consecutiva, aunque tres gobernadores votaron a favor de una subida de 25 puntos básicos. Warsh ha eliminado el forward guidance y estudia reducir el número de reuniones anuales, lo que complica la formación de expectativas en los mercados de renta fija. En rueda de prensa tras el FOMC, el presidente de la Fed afirmó que "los participantes en el mercado están aprendiendo a centrarse en el juego, no en el árbitro", según recogió El Confidencial. Goldman Sachs, en una nota de análisis citada por Cinco Días el 31 de julio, apuntó que Warsh insinuó en varias ocasiones que la subida de los tipos de mercado podría sustituir a una subida oficial, aunque sin decirlo de forma explícita.

En los mercados emergentes, el panorama de política monetaria es marcadamente heterogéneo. El Banco Central de Colombia subió tipos en 75 puntos básicos para contener una inflación persistente, mientras que el Banco de Indonesia realizó dos alzas por un total de 50 puntos básicos para defender la estabilidad de la rupia. En el otro extremo, Hungría y Brasil continuaron con su ciclo de recortes graduales. Esta divergencia refuerza la lógica de la gestión activa y la selección país en carteras de deuda emergente.

A nivel de flujos, el apetito institucional por la renta fija emergente sigue firme. Los ETF UCITS de renta fija superaron por primera vez los tres billones de euros en patrimonio durante el segundo trimestre de 2026, con los fondos de bonos liderando las entradas frente a la renta variable, según datos publicados por BNP Paribas y recogidos por Funds Society. Los flujos hacia emergentes se han acelerado además a medida que emergen señales de debilidad en la economía estadounidense, según un análisis de Investing.com.

El dato JOLTS de ofertas de empleo en Estados Unidos correspondiente a junio de 2026 se publica hoy, 4 de agosto, y funcionará como referencia inmediata para calibrar la solidez del mercado laboral y las expectativas sobre la Fed. El PMI manufacturero ISM de julio, publicado el 3 de agosto, sorprendió al alza con una lectura de 55,6 puntos frente al consenso de 54,0, confirmando la resiliencia de la economía estadounidense y reforzando el argumento de que Warsh podría endurecer más la política monetaria en septiembre, la próxima reunión del FOMC cuya fecha exacta no ha sido confirmada aún.

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