Investing.com - El bono del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzó el 5,28%, su nivel más alto en 19 años, tras la decisión de la Reserva Federal de mantener los tipos entre el 3,50% y el 3,75% por quinta reunión consecutiva. La rentabilidad del título subió 14 puntos básicos hasta casi el 5,24% el mismo día del anuncio del 30 de julio, según informó The Guardian, consolidando una tendencia que BlackRock describe como el reflejo de un régimen macroeconómico estructuralmente distinto.

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BlackRock Investment Institute, en su comentario semanal publicado este martes, argumenta que la inteligencia artificial, el petróleo y los rendimientos de la deuda pública envían el mismo mensaje: la escasez está reconfigurando los mercados y manteniendo los costes de financiación elevados de forma duradera. Para los inversores, el papel de los bonos de gobierno ha cambiado de forma fundamental: menos amortiguador de cartera, más fuente de renta.

La gestora apunta a tres fuerzas estructurales que han intensificado esta dinámica en 2026. Las previsiones de consenso para el gasto de capital de los grandes proveedores de nube e infraestructura tecnológica se han revisado cerca de un 30% al alza en los últimos seis meses, hasta los 720.000 millones de dólares, lo que BlackRock califica como el ciclo de inversión en IA más rápido de la historia, según datos de Fundselectorasia. Al mismo tiempo, el mayor endeudamiento soberano y el desplazamiento de la inversión de Oriente Medio hacia prioridades domésticas han reducido el capital disponible para bonos del Tesoro y agudizado la competencia por el ahorro global. A ello se suma la incertidumbre sobre la función de reacción de la Fed bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, que ha elevado la prima de plazo.

Warsh, que eliminó la guía anticipada de tipos en su primer mandato, fue categórico al presentar su postura el 30 de julio: "No existe un objetivo implícito alternativo: no bajo la supervisión de este comité. Solo existe un objetivo y es el 2%. Esta Fed no vacilará", declaró, según recogió The Guardian. Tres miembros del FOMC votaron a favor de subir tipos en esa misma reunión, lo que refleja la tensión interna de un organismo que gestiona una inflación aún por encima del objetivo con un mercado laboral que se enfría gradualmente. Felix Schmidt, economista senior de Berenberg, señaló al diario británico que Warsh podría estar confiando en que los tipos de mercado más altos hagan parte del trabajo de ajuste mientras el banco central define su enfoque bajo el nuevo liderazgo.

El petróleo añade presión inflacionista por el lado de la oferta. El crudo WTI cotiza en torno a 81,79 dólares por barril con una subida del 1,80% en la sesión europea de este martes, según datos de Investing.com, impulsado por la prima de riesgo geopolítico del conflicto entre Estados Unidos e Irán. Ese conflicto, iniciado a finales de febrero, ha reducido drásticamente el tráfico por el estrecho de Ormuz, por el que transita cerca del 20% del crudo y el gas mundial. La Agencia Internacional de la Energía estima que unos 14 millones de barriles diarios permanecen bloqueados por las restricciones logísticas, según El Confidencial. La OPEP+ anunció que añadirá 188.000 barriles diarios desde septiembre, un volumen que la AIE considera insuficiente para compensar el bloqueo. Reuters proyecta que el Brent promediará 85,22 dólares por barril en 2026 y el WTI 80,14 dólares. Tobias Keller, analista de UniCredit citado por Reuters, describió la prima geopolítica como "el principal soporte del precio del petróleo" y advirtió de que probablemente persista durante el segundo semestre del año.

Este entorno ha alterado la mecánica de diversificación de las carteras. La correlación entre la rentabilidad diaria de las acciones estadounidenses y la del bono del Tesoro a 10 años promedió el 7% en los últimos cinco años, frente al -43% de la década anterior a la pandemia, según BlackRock. Los bonos ya no actúan como contrapeso eficaz frente a las caídas bursátiles. Sin embargo, más del 80% del universo global de renta fija ofrece ahora una rentabilidad superior al 4%, frente a alrededor del 20% en la década prepandémica, lo que refuerza su atractivo como generadores de renta. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha pasado de menos del 1% hace seis años a casi el 5% en la actualidad, los rendimientos alemanes a 10 años han alcanzado recientemente máximos de 15 años y los japoneses se aproximan al 3% por primera vez desde mediados de los años 90.

En renta variable, el S&P 500 cerró la sesión del lunes 3 de agosto en 7.600,50 puntos, con un avance de 110,78 puntos (+1,48%), muy cerca de su máximo de 52 semanas de 7.620,90 puntos, respaldado por los sólidos resultados de las grandes tecnológicas. El índice de volatilidad VIX se situaba este martes en 15,71, lejos de su máximo anual de 35,30, lo que sugiere que los mercados de renta variable aún no han incorporado plenamente el endurecimiento de las condiciones financieras que refleja la deuda a largo plazo.

Los próximos días concentrarán varios catalizadores. El miércoles 5 de agosto se publican el dato de empleo privado ADP de julio, con consenso de 68.000 empleos frente a los 98.000 anteriores, y los PMI de servicios ISM y S&P Global, esperados en zona de expansión. El viernes 7 de agosto llega el informe oficial de nóminas no agrícolas, con el consenso apuntando a 88.000 empleos creados frente a los 57.000 del mes anterior. Un dato débil reforzaría la narrativa de tipos altos durante más tiempo y podría alimentar una nueva subida en los rendimientos de los bonos largos.

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